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01

引 言

固定资产的IPO核查，是本系列的最后一篇内容。

今天我们主要来聊聊固定资产和业务的匹配。

我们再来回顾之下之前说到的系列内容，会让你更有全局感，以及对这部分内容的掌控感：

现在的信息呈现碎片化状态，大家这里看看，那里看看，其实能真正化为己用的很少。

因此，我们要特别珍惜上述系统化的内容。

如果是第一次看的小伙伴，或者想回顾之前文章的，可以点击下方链接，打开这个系列，进行系统化学习。

接下来，我们就一起来聊聊固定资产和业务的匹配。

02

固定资产和业务存在哪些匹配？

我们先来简单想想，固定资产和业务能有哪些匹配的地方？

第一，固定资产是生产经营所需要用的长期资产，其中房屋、机器设备，直接代表了这个企业的生产能力。

因此，一般来讲，固定资产的规模，和产能呈现同比增长的关系。

产能包括额定产能、最大产能、经济产能等。

在有产能的情况下，公司才能生产出实际的产量。而有了产量，代表有了产品，对外出售后，才形成了销量。

所以，固定资产和业务匹配的第一点，就是随着固定资产投资规模的扩大，产能逐步提升，产量和销量也应逐步提升。

如果产销跟不上，资产就面临减值的迹象，这意味着产能无法合理被消化。

而从企业决策层面来看，也正是因为需要扩大销量，才需要跟进产量，投入产能。

这三者，相互密切关联。

第二，固定资产的结构应和企业经营业务密切相关。

比如，轻资产行业，固定资产中机器设备较少，房屋建筑物以办公用途为主，而非厂房。

而重资产行业，生产主要依赖机器设备，需要大量的厂房、仓库和机器设备。

第三，固定资产的结构、规模等，和同行业相比，具有可比性，即不存在较大差异。

这是因为，同行业的公司，经营特点基本类似，因此固定资产的规模、结构和业务的配比，也具有相似性。

上述是我们自己思考的。

那也来看看一些问询中，是如何询问的：

荣泰电工：说明固定资产构成及规模与公司生产模式、产能、产销量变动的匹配性；

瑞星股份：报告期内产品的产能、产量与固定资产规模是否匹配，固定资产与产能的配比情况与可比公司是否存在较大差异；

天元智能：说明固定资产规模及变动情况与发行人的经营情况是否匹配；

大艺科技：补充说明发行人报告期各期固定资产投资规模变化情况，分析其与公司产能、产量变化情况是否匹配；

热威电热：请结合行业特征分析发行人经营相关资产的规模、业务分布、技术性能等与发行人的产能、产量和经营规模情况是否匹配，与同行业上市公司相比是否存在差异以及差异的原因。

这么一看，我们就大概知道，如何将固定资产和业务具体匹配起来了。

不妨梳理一下下述4个点：

1. 固定资产的规模和公司产能、产量、销量的匹配；
3. 固定资产的结构和公司的业务特点的匹配；
5. 纵向分析：固定资产规模的变化和公司产能、产量的变化是否匹配；固定资产结构的变化和公司业务的变化是否匹配；
7. 横向对比：上述1和2，和可比公司对比，是否存在较大差异。

这样就清晰多了，也很容易运用到我们平时的核查中。

接下来我们就结合具体案例，展开来聊聊。

03

案例分析

案例一：穗绿十字

公司申报创业板，是一家综合型制药企业，主要从事高端肠外营养制剂及多品类化学药品的研发、生产及销售。

公司产品应用于创伤应激状态下氨基酸补充、肾功能不全治疗、肝功能不全治疗、类风湿关节炎治疗、抗感染等。

在对其的问询中，有关于固定资产的问题是这样的：

从公司报告期内各期末固定资产的账面价值来看，变动较大。

在这种情况下，业务规模是否也相应呈现出正向的变化？这是审核要关注的“匹配性”的问题。

同时，还需要补充和可比公司的对比情况，这是要求从同行业对比中，看公司和固定资产相关的业务数据，是否具有合理性。

我们来看公司对于前半个问题的回复（也就是前述中的第1点和第3点）：

第一步：说明事实情况

从上述表格数据可见，公司的固定资产和营业收入的规模相互匹配，营业收入随着固定资产规模的扩大而相应上升。

也就是基本符合这条逻辑链：

固定资产规模扩大——产能提升——产量增加——销量增加——收入增加

但其中的变动比例却存在不同之处，这大概率是因为固定资产规模扩大能够驱动收入增加，但却不是驱动收入增加的唯一要素。

同时，在上述逻辑链的传导过程中，存在一定的时间差。

我们来看看公司的第二步，也就是解释说明：

1.先解释2020年度固定资产增幅远小于收入增幅的原因：

主要原因是公司推广力度加强，促进了销售的增长。

同时固定资产规模的增长，由于尚未投产，还未能达到“增产增收”的效果。

2.解释2021年度固定资产增幅仍小于收入增幅的原因：

主要原因是公司中标集采，因此销量增加较快，也就是说产能利用率上升。

而固定资产规模的增长，由于“部分增长”，实际不增加产能，因此也就走不通上述的逻辑链通道。

3.解释2022年1-6月和2021年1-6月相比，固定资产规模增加，但是营业收入减少的原因：

主要原因有两方面：

（1）部分固定资产规模增长，不增加产能，或者尚未投产，产能提升滞后；

（2）收入受到疫情防控政策以及主要产品调出地方医保目录等因素影响，同比减少。

这两部分的原因导致了在固定资产规模增加的情况下，公司的营业收入却出现了下滑。

公司对前述的解释均为定性说明，无相关量化的说明。

总体来看，解释基本能够符合逻辑，但尚不够细致。

我们也能从中对上述的逻辑链传导加以补充：

1. 逻辑链传导通道，具有一定滞后性。

也就是说固定资产规模的增加，无法实现“收入立刻增加”的效果。

2.逻辑链传导通道，是其中一条通道，而非必然通道。

比如收入的增减，影响的因素比较多，需要综合考虑；

3.逻辑链传导通道，必须在固定资产规模增加导致产能增加的前提下，才能继续往下走。

也就是说，这个通道的传导，必须是通畅的。

如果固定资产规模增加，不会导致产能的变化，那就没必要继续往下走；

如果产能变化了， 但是产能利用率下降了，产量也不变，那也无法往下走；

如果产能产量都提升了，但是却卖不出去，变成一堆积压的库存，那也无法促进最终营业收入的增长。

我们再来看公司对于后半个问题的回复（也就是前述中的第4点）：

1.首先是对比产能利用率：

2020年的袋装注射液产能利用率为2.41%，这显然异常，公司对此的解释是：

主要原因是市场尚未打开，因此产能利用率很低。

产能利用率低，并不是一个好的经营现象。

这意味着资产被空置，效益无法体现。因此优秀的经营，应让产能可以适当、充分、合理地被利用起来。

其余期间的产能利用率，都和同行业相比来看，差不太多，基本处于近期上市的医药行业上市公司上下限区间范围内。

2.接着来对比固定资产投入产出比：

固定资产投入比（也可以称为单位固定资产产值）的算法，大家要清楚下：

固定资产投入比=营业收入/机器设备平均原值

它表示：固定资产每投入1元，相应能产出的收入。

这个比率在同行业之内，具有一定可比性。虽然不可能完全相近，但至少不会出现较大差距。

从上图中来看，我们发现公司的固定资产投入产出比要低于同行业的平均值，但高于科伦药业，低于华润双鹤和海思科。

如果剔除海思科，则发行人和其余两家公司比较接近。

2019年度，和同行业相比，公司的固定资产投入产出比相对过低，主要原因系：

?

公司的解释非常定性，信息价值含量不高。

但2019年的固定资产投入产出比较低，总体来看19年的经营状况肯定较一般。

我们不妨来看看公司报告期内的利润表数据：

2019年公司是亏损的，可见产能利用率低，对利润的直接负面影响。

对于固定资产和业务匹配性而言，在和同行业的对比中，最常见对比的指标就是：产能利用率和固定资产投入产出比。

而对比过程中，虽然是同行业，但仍有可能出现一定的差异，这和可比的程度密切相关，需要具体情况具体分析。

前述案例基本说明了第1、3和4的问题，我们不妨再来结合下述案例，来简单说明下第2个问题（结构和经营的配比）。

案例二： 明峰医疗

公司申报科创板，是一家专注于医学影像设备研发、生产、销售及技术服务的高新技术企业，致力于为全球医疗机构提供优质的产品和服务。

公司是国内为数不多的能够生产高端CT和PET/CT的医疗器械企业之一。

我们来看看问询中对于固定资产的问题：

我们重点看问题中的第（2）点：也就是发行人固定资产结构、规模是否与产能和产量相匹配，与同行业公司是否存在差异。

此处问到了固定资产结构，是前述案例中没有的。我们结合这个案例，简单展开下。

公司回复的思路是一样的，先说明事实情况，再解释原因。

1.说明固定资产结构和规模的情况

上述表格中，原值占营业收入的比例，事实上是固定资产投入产出比的倒数。

这意味着原值占营收比越高，固定资产投入产出比就越低。

因此，公司在报告期内，固定资产投入产出比是逐年增加的。

和同行业可比公司的对比结果来看，固定资产的结构存在较多不同的地方。

我们来看看公司的解释：

上面的解释比较笼统，并且选择了和公司最为接近的可比公司去说明，有一些“趋利避害”的可视感。

公司认为，所处发展阶段不同，固定资产投入产出比会有所不同。同时，由于公司的厂房以租赁为主，因此房屋建筑物占比较低。

厂房为租赁所得，事实上意味着企业经营存在的不确定性。

虽然租赁支出和固定资产的折旧支出，在所耗费的成本方面，需要通过对比才能一较高下，但是租赁代表了生产经营的不确定性，而自有厂房相对来说就比较稳定。

这好比你买了自己的房子，就有了一种家的感觉。而租房则意味着不稳定，有各种各样的原因，让你不得不搬家。

从上述来看，我们也可以发现一点：固定资产的结构在同行业对比中，可能并没有投入产出比、产能利用率等指标更为直观。

我们继续来看，固定资产结构和公司产能产量的关系。这恰好是一个不存在直接关系的案例：

公司的生产模式为提供研发技术图纸，由供应商来生产具体部件，公司进行组装调试。相当于公司不直接进行生产，而是只做最后的组装。

这种生产模式，对于厂房、机器设备等资产的需求不大，虽然是制造业公司，但可以相对轻资产运行，并将更多精力用到研发、市场上。

但由于公司对生产端的把控比自行生产要弱，在对合格供应商产品进行质量控制时，需要花费更多的精力。

回到我们原来讲的主题上来：固定资产结构和产能产量是否存在匹配关系？

我们再简单来看一个案例：

案例三：善水科技

公司主营业务为染料中间体、农药和医药中间体的研发、生产及销售，是国内具有较强竞争力的精细化学品专业生产企业之一。

在对该公司的有关固定资产的问询中，问题是这样的：

有关于固定资产投资规模和产能的匹配，比较直观易理解，但结构、房屋面积、机器设备种类和数量，和产能之间的量化关系，就需要深入一步来了解。

我们先来看公司的回复：

第一步：说明基本情况：

公司先说明报告期内的产能情况和各类固定资产的占比。

2019年产能较2018年大幅提升，2020年则较2019年没有变动。

公司的固定资产主要集中在房屋建筑物和机器设备，这适用于绝大部分制造型企业。

2019年和2018年的结构基本类似，2020年房屋建筑物占比下降，而机器设备占比则上升。

我们来看第二步，公司对此的解释：

主要是因为公司的产能规模扩大，在房屋建筑物够用的情况下，加大了机器设备的投入，因此是房屋建筑物和设备的占比有所变化。

再来看第三步，公司如何将固定资产结构和产能进行匹配：

从上述表格可见，报告期内公司的房屋建筑物均没有变动。

因此，房屋建筑物占比的变化，主要是由于机器设备的变动所导致。

上述设备，均是和公司的生产密切相关的设备。

从中可见，报告期内大部分设备都有所增加，尤其是反应设备，增幅最为明显；而容器设备存在小幅减少。

我们来看看公司对此的解释：

部分机器设备增加，是因为公司生产线扩建所致；部分机器设备有所减少，是因为公司进行技改，对部分被替换的设备进行了淘汰报废。

上述是固定资产结构和产能之前的匹配关系。

案例相对来说较为简单。作为生产经营所必须的设备，产能和固定资产投入规模、具体的结构，一般密切相关。

到这里，三个案例的分析，就涵盖了前述第二个标题中，固定资产和业务之间的匹配，所经常问询的四个点。

04

总 结

关于固定资产和业务的匹配核查，我们就聊到这里了。

最后，再来重复提下重点（经常问询的点），为大家加深印象：

1. 固定资产的规模和公司产能、产量、销量的匹配；
3. 固定资产的结构和公司的业务特点的匹配；
5. 纵向分析：固定资产规模的变化和公司产能、产量的变化是否匹配；固定资产结构的变化和公司业务的变化是否匹配；
7. 横向对比：上述1和2，和可比公司对比，是否存在较大差异。

在平时对固定资产的审计和核查中，我们也可以通过这些匹配，及时觉察出存在异常的地方，从而真正将风险审计执行到位。

我们对固定资产的核查系列，到这里就结束了。

来源行走的审计汪