上海融资公司排名,上海融资租赁公司排名

?上海百奕投资管理中心（有限合伙）

?上海百奕投资成立于2015年4月，专注于量化投资技术。

?精彩观点

只要能做出稳定的收益，那就能够创造出需求。

我们应该是要反市场而行，因为机会都在这个情绪里面，情绪的恐慌带来的机会，我们更应该好好把握。

我们做交易，都是在博弈，博弈的话，你尽量要站在少数人的那一端，大家都在恐慌的时候，你应该要反而要贪婪一点。

在行业里发展，你必须把自己维持在这个行业的前10%来确保自己的优势存在，要不然一不小心踩错一步就可能就全盘皆输了。

问题1：百奕团队好，感谢接受东航金融专访。百奕投资专注于“量化投资”，请问团队的初衷是什么呢？

百奕投资：百奕投资专注于量化投资技术，为投资者提供一系列多元化的产品组合，包括管理期货、量化选股、量化对冲、分级基金套利、可转换公司债套利、事件驱动交易、相对价值交易，以稳定的资本增长为目标。

问题2：可以简单介绍一下最有特色的策略吗？

百奕投资：我们比较有特色的专业是可转债套利策略，是一款市场中性的量化对冲基金，在利用优秀的金融模型筛选标的同时，使用股指期货或融券对冲风险，目标是不论市场好坏，均创造长期稳健的回报率。

问题3：布局多策略、多市场，有怎样的想法或者收益表现可以和我们分享一下吗？

百奕投资：我们以提升产品盈利能力为核心、不追求快速扩张、确保在策略收益不被稀释的前提下逐渐扩张管理规模。同时发展多条产品线、以策略差异化提供不同收益来源并以此对冲风险，例如境外股票多空、全球资产配置，跨市场套利等策略，都是为未来布局方向。

问题4：可以谈谈对各种不同策略的看法吗？特别是CTA策略，是放怎样的比重？

百奕投资：目前我们主要的策略是可转债套利，可转债市场会存在更多的不效率性，因此可转债套利策略的收益也会更好。CTA策略也是我们需要大力发展的一条线，国内商品波动高于全球平均，对于CTA是利好。

问题5：请问策略差异化在哪里？核心竞争力是什么？

百奕投资：我们在境外长期操作全球可转债套利策略，对于转债的定价模型有充足的研发经验及优化迭代的过程，对于从可转债市场中套利有更加深入的研究。团队来自CTA、可转债及股票不同的领域，跨界结合可以激荡出更多的可能性。

问题6：可以谈谈投研理念吗？

百奕投资：我们从来不追求快速致富的方法，我们专注慢慢致富，我们相信正确的投资模式胜过短期的输赢，投资如同马拉松赛跑，合理的财富增长速度才能够带来长久的最后的胜利。

问题7：请问你们觉得量化投资最难的，或者是最重要的是什么？

百奕投资：量化模型的建立基于对于历史规律的回测，历史规律不必然于未来复现。最难的就是要捕捉某个规律，然后这个规律是不会改变的规律，而且还要避免过度拟合的问题。

问题8：你们是如何看待中国量化市场发展和竞争格局的？

百奕投资：中国量化市场的发展还是非常迅速的，好的量化私募也很多，百花争鸣。百奕投资在产品线的布局上，会尽量采取差异化的操作，例如我们不会发行股票指数增强这类产品。中国目前量化行业的问题在于同质性太强，大家都在做一样的策略，所以我希望能够有更多的差异化。另外大家目前都集中在人民币这一种币别的资产上，像境外的对冲基金，不会单押，而是全球布局。

我认为下一步应该要出海，把你的风险或收益来源分散到全球范围。比如这一波美元升值，如果你有布局美元资产你就受益了。如果真的要做到全天候，你不分散到日本的房地产、巴西的农产品、美国的股市，那么就没有办法真正做到分散，而我们是希望做一些海外布局的，这样策略也能更加丰富。比如像reits类的产品，做量化的其实很少，我们也想去布局，提供另一个收益风险来源，而不是往拥挤的赛道里走。

问题9：请问对于策略的更新或者是调整是如何看待的？请结合市场表现谈谈。

百奕投资：市场一直都在变化，策略的迭代更新是必然的，就拿可转债来说，当市场氛围比较亢奋的时候，选择相对估值低的，具有进攻性的可转债；当市场低迷的时候，就要选择绝对估值低的可转债进行交易，转入防守型。对百奕来说，我们花在交易跟投研的时间是1 : 10，我们每周都要研究模型，发现存在的问题，检讨并且开发出新的能赚钱的模式。所以我们在建立模型、投研上无时不刻都在钻研。那么如果是短期的市场原因造成的，我们也不会轻易去改变模型策略。比如去年下半年商品的波动率，几乎是我们在观察发现5年来零分位数，是市场波动率最最低位的时刻，但它不是一个常态，那我们就不会根据这个去调整模型策略。本质上我们的量化模型是捕捉历史规律。

问题10：在风险控制方面，百奕投资有何独到见解吗？

百奕投资：对于产品来说，控制回撤是非常重要的。我们回撤控制的目标，是避免突破最大回撤。目前量化产品大部分都突破了历史最大回撤，但我们没有。因为不想去突破历史最大回撤，接近最大回撤时在仓位上我们会放得比较轻，然后去等待后面的回升。

问题11：请问如何看待市场中的绝对收益？如何获得？

百奕投资：股票市场中性策略市场规模太大，想要获取绝对收益相对比较难，可转债套利策略，近一两年，都会是一个比较不错的赛道。

问题12：请问百奕的CTA产品特点是怎么样的？

百奕投资：我们的产品与cta趋势跟踪产品同质性低，比如21年、22年，我们能做出差异化，在于我们有一个抓反转出场的设计。所以在这两年波动率大、但持续时间短，这种市场特征出现大V型反转行情的时候，我们的反转策略通常都能多单走在高点或空单平仓在低点。所以我们比较擅长捕捉中度周期的行情，能够在反转前就了结仓位。

问题13：如何看待规模？

百奕投资：规模适当就好，不盲目追求规模扩张。目前我们的主线在可转债和CTA策略，其他的也在布局。

问题14：百奕投资有深厚的国际市场交易背景，请问你们如何看待目前的中国市场以及与自己的优势背景相结合的呢？

百奕投资：我们有着比较丰富的经验，国际市场上的一些策略可以结合国内市场的情况进行调整，或许会取得不错的效果。我们的优势在于，我们经历过08年的金融海啸，因此对于这种极端风险的控制，我相信可以比一般同策略的管理人做的更好。有些交易策略，有时短期看是一个低波动的稳健策略，但可能它隐含了很大的极端风险，我们就会避开，我们宁可承担短期高一些的波动，也不要去承担有尾部风险的那些标的或策略。

问题15：百奕投资发展到今天，在市场上是如何看待自己的呢？

百奕投资：我们致力于成为量化的前行者。百奕会更关注冷门的赛道，关注冷门的那些资产。只要能做出稳定的收益，那就能够创造出需求。那我们的资产为什么要出海，因为大家需要更低相关性的资产降低风险。所以我们今天除了把业绩做出来，还有一部分价值在于降低大家手上资产的相关性，所以我们会在更多境外、还有冷门的市场里面发力。

问题16：在发展的过程中最大的感受是什么？经历过印象最深刻的是什么？

百奕投资：印象最深刻的投资经历就是08年金融海啸的时候。那个时候全球资产都崩溃了，众人都悲观到极致的情况下，其实创造了很好的投资机会。比如当时你在不合理超跌的转债上去做投资，你放到一年后，这个收益率大概是200%到300%，而你只需要持有一年。因为那个时候在极度悲观的时候，资产都是极度便宜，所以我们应该是要反市场而行，因为机会都在这个情绪里面，情绪的恐慌带来的机会，我们更应该好好把握。所以例如说有一些比较小的恐慌，在这两年转债市场，只要每一次杀估值，未来一季的收益率都会特别好。所以我们做交易，都是在博弈，博弈的话，你尽量要站在少数人的那一端，大家都在恐慌的时候，你应该要反而要贪婪一点。

问题17：公司未来发展有什么样的目标与规划吗？

百奕投资：以可转债套利为核心，发展多条产品线、以策略差异化提供不同收益及风险来源，持续寻找优质人才加入团队，强化策略的竞争能力。规模上没有太大的理想，维持一个偏小而美的公司也不错。

问题18：对于明年的市场，有怎样的看法？期待自己有什么样的表现？

百奕投资：依然比较看好可转债市场。其实22年整个市场都太闷了，整体行情都非常低迷，下半年以来一直都没有起色，不管是商品市场还是股票市场的波动率都在下降，成交量也在下降。那我认为23年，它应该要有一个气氛的回升，我们在等待赚钱效应的回来，我相信这种低迷的现象会在23年得到一个提升，因为真的闷了太久了，整个下半年成交量及波动率都不反弹，所以我期待23年，我会持相对比较乐观的态度。

问题19：对于整个金融行业未来发展趋势，你们的看法是？

百奕投资：行业越来越规范是必然的，小私募的运作会更加艰难，未来恐怕至少会有三成以上的管理人会消失。因为Alpha会越来越少，在行业里发展，你必须把自己维持在这个行业的前10%来确保自己的优势存在，要不然一不小心踩错一步就可能全盘皆输了。这很现实也很惨烈，这个行业是不能够停下来休息的，因为它其实是很严苛的。

问题20：请问百奕投资参加蓝海密剑创富榜大赛，有怎样的心得，以及期望吗？

百奕投资：我们在21年、22年都报名参加了蓝海密剑创富榜，在这个比赛上看到自己的排名如果能维持靠前，那我们自己也比较安心，说明自己是有竞争力的。这是一个比较客观的平台，我们拿它来激励自己、警示自己。优秀的管理人很多，我们还需要继续努力。

本采访整理于2022年12月

*本文仅反映被访者观点，并不代表本公司立场，也不构成任何投资建议。据此入市交易，后果与本公司无涉。转载请注明出处！